Mức tăng trưởng mạnh mẽ của VN-Index nói chung và các cổ phiếu nói riêng trong thời gian qua thực sự vượt quá cả mong đợi của những nhà đầu tư lạc quan nhất. Theo quy luật, thị trường sẽ sớm điều chỉnh trở lại trong một hai phiên tới, trước khi tiếp tục con đường chinh phục đỉnh cao mới.

Phiên đầu tuần, cũng chính là phiên giao dịch đầu tiên của tháng 4, tiếp tục chứng kiến sự bùng nổ của thị trường chứng khoán niêm yết, với tổng giá trị giao dịch lên tới hơn 110 tỷ đồng. Thị trường vẫn tiếp tục tốc độ tăng giá chóng mặt khi VN-Index đạt 523,32 điểm, 13 cổ phiếu và chứng chỉ quỹ VF1 tăng kịch trần, chỉ có 06 cổ phiếu giảm nhẹ.

Mức tăng trưởng mạnh mẽ của VN-Index nói chung và các cổ phiếu nói riêng trong thời gian qua vượt quá cả mong đợi của những nhà đầu tư lạc quan nhất. Chỉ trong vòng hơn chưa đến hai tháng, nhiều cổ phiếu (chứng chỉ quỹ) đã tăng hơn 100% thị giá như REE, HAP, VF1. Các cổ phiếu khác như MHC, BBC, CAN hay PMS cũng đạt tốc độ tăng trưởng gần gấp đôi. Số còn lại đều có mức tăng ấn tượng từ 20 đến 70% so với thời điểm trước khi nghỉ Tết Bính Tuất.

Để đi tìm lời giải cho bài toán tại sao có sự tăng trưởng mạnh mẽ của thị trường chứng khoán niêm yết, trong khi những yếu tố nội tại của bản thân các công ty chưa thể là nguyên nhân chính, là một điều khó khăn, nếu không muốn nói là không tưởng. Có thể chỉ ra một số nguyên nhân chính như phần lớn các công ty làm ăn tốt, có định hướng phát triển rõ ràng đem lại niềm tin vững chắc cho cổ đông; các điều kiện vĩ mô thuận lợi như quá trình khu vực hoá và toàn cầu hoá đang tác động mạnh mẽ đến Việt Nam và bản thân Việt nam cũng đang nỗ lực phấn đấu hết sức mình để ra nhập sân chơi chung của nền thương mại thế giới (WTO) vào cuối năm nay. Trong khi đó, Chính phủ và Bộ Tài chính đang tạo mọi điều kiện thuận lợi để thị trường chứng khoán phát triển. Việc hãng tư vấn đầu tư của Mỹ Merrill Lynch mới đây đưa ra những đánh giá tốt đẹp về môi trường kinh tế Việt Nam và đề xuất Việt Nam như một điểm đến sáng giá của các cơ hội đầu tư tạo hứng khởi cho các nhà đầu tư. Thị trường đi lên, một phần còn nhờ niềm tin của nhà đầu tư về sự khởi sắc và phát triển của thị trường chứng khoán Việt Nam đang được củng cố.

VN-Index sẽ giảm nhẹ trước khi tiếp tục tăng cao

Dù giải thích thế nào đi chăng nữa, những người am hiểu đều thừa nhận thị trường tăng trưởng mạnh như thời gian qua là khá nóng, việc điều chỉnh trở lại của thị trường là tất yếu. Căn cứ vào lượng cầu hiện tại có thể khẳng định việc điều chỉnh sẽ chỉ diễn ra trong thời gian ngắn, khoảng một đến hai phiên và sau đó sẽ tiếp tục con đường chinh phục những đỉnh cao mới.

Trong bối cảnh VN-Index liên tục tăng cao, các cơ quan quản lý nhà nước lại tỏ ra thận trọng. Các phát biểu trên báo chí gần đây cho thấy, nhà quản lý muốn thị trường giảm nhiệt, tăng trưởng chậm rãi mà chắc chắn, có sự phân hoá rõ ràng chứ không phải tất cả các cổ phiếu cùng tăng hoặc cùng giảm như thời gian vừa qua.

Tuy nhiên, trong thời gian tới, nếu lượng cầu tiếp tục được duy trì như mức cầu trong thời gian hai tháng vừa qua, thị trường sẽ tự tìm được con đường điều tiết hợp lý nhất mà không cần sự can thiệp của các biện pháp hành chính.

Trịnh Xuân Sơn

(Công ty Bảo hiểm Ngân hàng Đầu tư -BIC)